Private equity : définition, FCPR, FPCI et fiscalité en 2026

Mis à jour le 15 octobre 2026 · Par Frédéric Faive, conseiller en gestion de patrimoine, ORIAS 26001762

Le private equity, ou capital-investissement, consiste à investir dans des entreprises non cotées. Un particulier y accède surtout par des fonds : FCPR dès quelques milliers d’euros, FPCI à partir de 100 000 €, unités de compte d’assurance-vie ou fonds européens ELTIF. En contrepartie d’un potentiel de rendement supérieur, l’argent est immobilisé cinq à dix ans et le risque de perte est réel. Les plus-values de FCPR détenus cinq ans sont exonérées d’impôt sur le revenu, mais pas des prélèvements sociaux.

Le private equity : définition et quatre formes

Le capital-investissement prend des participations dans des sociétés non cotées, les accompagne quelques années, puis revend. Il se décline en quatre formes selon la maturité de l’entreprise financée :

Forme	Entreprises financées	Profil de risque
Capital-risque	Jeunes sociétés innovantes, souvent non rentables	Le plus élevé : beaucoup d’échecs compensés par quelques très grands succès
Capital-développement	PME et ETI rentables qui financent leur croissance (expansion, acquisitions) sans s’endetter davantage	Intermédiaire : le modèle économique est prouvé, les multiples de sortie plus modérés
Capital-transmission (LBO)	Entreprises matures rachetées avec une part importante de dette remboursée par leurs propres flux de trésorerie	Effet de levier : gains et pertes amplifiés
Capital-retournement	Entreprises en difficulté, rachetées décotées pour être restructurées	Élevé, demande une forte expertise opérationnelle

L’effet de levier d’un LBO se mesure simplement : une entreprise rachetée 100, financée par 30 de fonds propres et 70 de dette, revendue 120 une fois la dette inchangée, laisse 50 aux actionnaires. Les fonds propres ont progressé de 67 % pour une hausse de valeur de 20 %. La même mécanique joue à la baisse. Pour un dirigeant qui rachète sa propre société par une holding, voir le LBO personnel ; pour l’amorçage et l’innovation, le capital-risque.

Comment fonctionne un fonds

Un fonds de capital-investissement dure en général dix ans : il investit pendant les quatre ou cinq premières années, puis cède ses participations. Dans les fonds professionnels, l’argent n’est pas versé d’un coup mais appelé au fil des investissements. La performance est souvent négative les premières années, le temps que les frais pèsent et que les participations prennent de la valeur, puis elle se forme lors des cessions. L’équipe de gestion perçoit des frais annuels et une part des plus-values au-delà d’un seuil de performance, l’intéressement à la surperformance.

Comment accéder au private equity en tant qu’investisseur particulier ?

L’investissement en private equity était historiquement réservé aux institutionnels et aux grandes fortunes capables d’engager plusieurs millions d’euros sur 10 ans. La réglementation française a progressivement créé des véhicules permettant à des investisseurs particuliers d’accéder à cette classe d’actifs avec des tickets plus accessibles, tout en bénéficiant d’avantages fiscaux spécifiques.

En 2026, l’offre de private equity « retail » s’est considérablement étoffée, portée par la démocratisation via les assurances-vie multisupports et les nouvelles réglementations européennes (ELTIF 2.0). Les stratégies accessibles couvrent notamment le capital-développement, qui finance la croissance de PME et d’ETI déjà rentables.

Les véhicules d’investissement disponibles

Le FCPR (Fonds Commun de Placement à Risques)

Le FCPR est le véhicule de droit commun du capital-investissement en France. Il doit investir au moins 50 % de son actif net en titres de sociétés non cotées ou cotées sur un marché non réglementé. Il existe deux types de FCPR :

• Le FCPR agréé : soumis à l’agrément de l’AMF, accessible à tous les investisseurs particuliers. Le ticket d’entrée peut être bas (quelques milliers d’euros) mais la diversification interne est limitée
• Le FCPR allégé n’existe plus : il a été remplacé en 2013 par le FPCI, présenté ci-dessous

Le FPCI (Fonds Professionnel de Capital Investissement)

Le FPCI est réservé aux investisseurs professionnels ou aux particuliers dont la souscription initiale atteint au moins 100 000 €. En échange de ce ticket plus élevé, le FPCI offre une plus grande liberté d’investissement et peut accéder à des opérations non disponibles dans les FCPR grand public : co-investissements directs, fonds de fonds, stratégies secondaires.

Les FPCI des grands fonds (Ardian, Eurazeo, Tikehau) sont les véhicules utilisés par les family offices et les clients privés des banques de gestion de patrimoine.

La SLP (Société de Libre Partenariat)

La SLP est l’équivalent français du Limited Partnership anglo-saxon. Elle offre une transparence fiscale totale (les associés sont imposés directement sur leur quote-part de résultats) et une flexibilité de structuration maximale. Elle est principalement utilisée par les professionnels du secteur et les investisseurs institutionnels.

L’assurance-vie en unités de compte private equity

Depuis 2019 (loi PACTE), les contrats d’assurance-vie peuvent intégrer des unités de compte investies en private equity (FCPR, FPCI, fonds evergreen). Le ticket d’entrée est souvent plus accessible (1 000 à 10 000 €) et la liquidité est partiellement assurée par l’assureur. En contrepartie, des frais supplémentaires s’ajoutent (frais de la UC + frais du contrat d’assurance-vie).

Le PEA-PME

Le Plan d’Épargne en Actions dédié aux PME et ETI (PEA-PME) permet d’investir jusqu’à 225 000 € dans des sociétés de moins de 5 000 salariés et de moins de 1,5 milliard d’euros de chiffre d’affaires. Les fonds éligibles (dont certains FCPR) permettent une exposition au private equity via ce véhicule, avec la fiscalité avantageuse du PEA après 5 ans (exonération d’IR sur les plus-values, hors prélèvements sociaux). Ce moyen d’investissement est souvent théorique car référencer des titres non-côtés restent très compliqué pour les teneurs de comptes. 

La fiscalité du private equity en 2026

Exonération IR pour les FCPR éligibles

Les plus-values et revenus distribués par un FCPR éligible sont exonérés d’impôt sur le revenu (mais pas des prélèvements sociaux à 18,6 % depuis 2026) lorsque les conditions suivantes sont réunies :

• Le fonds investit au moins 50 % de son actif en titres de sociétés non cotées
• Les parts sont détenues pendant au moins 5 ans à compter de la souscription
• Les produits ne sont pas réinvestis dans le fonds pendant la période de détention

La réduction IR-PME

La réduction d’impôt IR-PME (article 199 terdecies-0 A du Code général des impôts) s’applique aux souscriptions au capital de PME éligibles, dans la limite de 50 000 € de versements par an pour une personne seule et 100 000 € pour un couple, avec une conservation des titres d’au moins cinq ans. La loi de finances pour 2026 a modifié le dispositif, notamment en recentrant la réduction attachée aux FCPI sur les fonds investis en jeunes entreprises innovantes : le taux applicable dépend désormais du type de souscription et se vérifie au moment d’investir. Chez One Gestion Privée ce type de Private Equity n’est pas mis en avant. La réduction d’impôt étant souvent le vecteur de rentabilité de ces produits. 

L’IFI et le private equity

Les parts de FCPR et FPCI investis dans des sociétés opérationnelles (non patrimoniales) sont en principe exonérées d’Impôt sur la Fortune Immobilière (IFI), à condition que le fonds investisse principalement dans des sociétés dont l’actif n’est pas majoritairement constitué d’immobilier. Cette exonération est un avantage supplémentaire pour les contribuables assujettis à l’IFI.

Les points de vigilance avant d’investir

• L’illiquidité : les capitaux sont généralement immobilisés 5 à 10 ans. Les fonds « evergreen » offrent une liquidité trimestrielle ou semestrielle, mais avec des restrictions importantes en période de stress de marché
• Les appels de fonds progressifs : dans les FPCI classiques, le capital n’est pas versé en une fois mais appelé par tranches au fil des investissements. La gestion de la trésorerie disponible est à anticiper
• La sélection du fonds : la dispersion des performances entre les fonds du premier et du dernier quartile est considérable. L’accès aux meilleurs fonds est souvent limité aux investisseurs institutionnels ou aux réseaux de distribution premium
• Les frais totaux : management fees, carried interest et frais de distribution cumulés peuvent représenter 2 à 3 % de l’actif annuellement. Leur impact sur le rendement net doit être analysé

Quelle allocation au private equity dans un patrimoine ?

Les praticiens de la gestion de patrimoine considèrent généralement qu’une allocation de 10 à 20 % du patrimoine financier en actifs alternatifs illiquides (private equity, dette privée, infrastructure) est cohérente pour un investisseur dont l’horizon est supérieur à 10 ans et dont la situation financière permet l’immobilisation durable des capitaux engagés. Cette fourchette doit être adaptée au cas par cas en fonction des besoins de liquidité, de la fiscalité et des objectifs de transmission.

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